주식투자는 알파스퀘어와 함께

부채는 타인에게 빌린 자금으로써 언젠가 갚아야 할 돈입니다.

여러분이 은행 대출을 해서 집을 샀다면 집은 자산이겠지만

대출한 자금만큼 부채이기도 한 것입니다.

우리 실생활에서 자주 쓰는 신용카드도 부채의 일종입니다.

여러분이 코트 한 벌을 신용카드로 결제했다면,

코트는 여러분의 자산이지만

아직 여러분의 통장에서 빠져나가지 않은 코트 값만큼의 신용카드 결제액은

여러분의 부채인 것이 됩니다.

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부채를 파헤쳐 보자!

부채에서는 이자가 중요하다!

앞서 부채도 자산처럼 유동성을 기준으로 나누어 설명했었습니다.

부채에도 이 유동성은 중요한 키워드입니다.

하지만 부채에서는 유동성만큼이나 중요한 것이 바로 '이자'입니다. 

여러분이 은행 대출을 받았는데 은행 이자가 있느냐 없느냐는

여러분의 생활에 아주 큰 영향을 미칠 것입니다.

기업 역시 마찬가지입니다.

이자를 내는 부채이냐, 내지 않는 부채이냐는 매우 중요한 문제입니다.

그 이유는 바로 부채에 따라오는 '이자'가 '비용'으로써 손익계산서에 영향을 미치기 때문입니다.

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그래서 오늘의 부채는 이자 유무에 따라 나눠서 살펴보도록 하겠습니다.

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1.유이자 부채

삼성전자 분기 보고서 재무상태표 중 부채 부분

유이자 부채는 위 사진에 표시한 네 가지입니다.

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단/장기 차입금은 은행 차입금이나, 금융기관 등에서

담보 혹은 무담보로 빌린 돈을 말합니다.

단기와 장기의 차이는 만기가 1년 이내인지 아닌지의 차이입니다.

유동성 장기부채는 비유동부채 중에 만기가 1년 이내로 다가온 부채를 말합니다.

사채는 회사가 발행한 채권을 뜻합니다.

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부정적이라고 생각되는 부채에도 장점 중에 재무 레버리지 효과라는 것이 있습니다.

타인 자본으로 고정적인 금융비용이 발생하더라도

타인 자본을 지렛대 삼아 더 큰 영업이익을 낼 수 있다는 것입니다.

부동산투자를 예를 들어보자면,

은행에서 대출을 내서 집을 샀지만

집값이 큰 폭으로 오른다면 다시 팔아 은행대출도 갚고 투자수익도 내게 됩니다.

여기서 이 부동산투자를 한 사람은 재무 레버리지를 이용했다고 할 수 있습니다.

고정적인 금융비용 즉 이자를 감수하면서라도

은행에서 대출해서 더 큰 수익을 내는 것입니다.

하지만 집 값이 오르지 않고 하락한다면 어떨까요?

매달 고정적으로 나가는 대출 이자가 부담스럽지 않을까요?

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기업 역시 마찬가지입니다. 타인 자본을 이용하여 더 큰 영업이익을 낸다면 좋겠지만

만약 그렇지 못한 상황이라면

부채에 따른 이자비용이 수익을 다 잡아먹을 수도 있습니다.

그렇기 때문에 부채 중 유이자부채가 얼마나 되는가는 중요합니다.

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이자는 기업의 영업이익에서 우선 변제되는 비용입니다.

기업이 돈을 벌어서 영업이익이 났다면,

채권자(이자) -> 정부(세금) -> 투자자(배당) 순으로 이익을 나눕니다.

하지만 채권자들은 사실 영업이익이 흑자이든 적자이든 본인의 몫을 가져갑니다.

이자비용이 많다면 기업은 이익을 만져보기도 전에 이자비용으로 모두 뺏길 수도 있습니다.

그렇게 되면 투자자들의 몫은 전혀 없겠죠.

그래서 투자자는 이 유이자부채가 얼마나 되고,

그에 따른 이자비용을 기업이 감당할 수 있는 수준인가를 잘 살펴봐야 합니다.

하지만 일일이 유이자부채를 찾아보고 이자가 얼마나 드는지 찾아보다가는

투자를 하기도 전에 지쳐버리겠죠?

이 작업을 한 번에 해결해 줄 수 있는 지표가

바로 이자보상배율이라는 지표입니다.

이자보상배율은 영업이익이 이자비용보다 몇 배인지를 나타내는 지표입니다.

예를 들어 영업이익이 10억이고, 이자가 10억이라면 이자보상배율은 1(혹은 100%)가 됩니다.

(비율을 나타내는 100을 곱하지 않으면 1, 100을 곱한다면 100%로 표현할 수도 있습니다.)

이자보상배율이 1이라는 것은 영업이익으로 이자비용은 갚을 수 있다는 뜻이 됩니다.

1보다 작다면 영업이익으로는 이자비용조차 감당이 되지 않는 기업이라는 것입니다.

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2.무이자부채

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유이자부채를 제외한 부채들은 모두 무이자부채입니다.

매입채무, 미지급금, 선수금 등이 대표적인 무이자부채라고 할 수 있습니다.

무이자부채는 말 그대로 이자가 없는 부채로,

다시 말하면 남의 돈(자금)을 대가 없이 쓰는 것이라고 할 수도 있습니다.

만기가 되면 돌려줘야 하지만 만기 전까지는

해당 자금을 어떠한 비용 없이 운용할 수 있으니까

기회비용과 반대되는 기회이익이라고도 할 수 있습니다.

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매입채무는 외상으로 구입한 물건의 대금입니다.

물건을 먼저 받고 돈은 나중에 주겠다는 것입니다.

미지급금은 서비스나 용역을 구입한 후 아직 지급하지 않은 돈입니다.

미지급비용은 아직 납부하지 않은 보험료나 임차료,

아직 지급하지 않은 직원들의 급여 등입니다.

선수금은 제품이나 용역을 판매하기 전에 미리 받은 대금입니다.

예수금은 물건을 팔 때 떼어놓은 부가세, 직원에게 원천징수한 갑근세 등

일시적으로 보관했다가 납부해야 하는 돈입니다.

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이렇게 무이자부채는 갚아야 하는 돈이기도 하지만

단기적으로는 투자자금으로 활용하여 금융수익을 올릴 수 있는

단기운용자금이 될 수도 있습니다.

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부채는 없으면 좋은 것이라고는 하지만

부채라고 다 같은 부채는 아니라는 것을 오늘 글을 통해 알 수 있으실 겁니다.

같은 부채의 탈을 쓰고 있더라도 무이자부채는 기업에게 부가적인 수익을 가져다줄 수도 있습니다.

반면 유이자부채는 기업의 손익계산서에 영향을 미치고

나아가 재무구조 악화까지 불러올 수 있는 부채가 되기도 합니다.

그러니 단적으로 부채비율만을 놓고 따져보지 말고

조금 더 나아가 부채의 구조까지 파악한다면

좀 더 나은 투자 선택을 할 수 있을 것입니다.

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다음 편에서는 재무상태표의 자본에 대해 알아 보록 하겠습니다.

https://alphasquare.co.kr/home/stock/stockinfo?code=005930

오늘은 이전에 소개한 재무제표를 구성하는 세 가지 표 중 하나인

재무상태표에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

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재무상태표 찾아보기

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위 사진은 DART에 공시된 삼성전자의 3분기 분기 보고서를 캡처한 것입니다.

재무제표는 보고서 3번째 항목에서 찾을 수 있습니다.

보시다시피 연결재무제표와 재무제표 두 가지 항목이 있습니다.

종속회사가 존재하는 경우 종속회사의 자산을 포함하여 연결재무제표를 작성합니다.

종속회사가 존재하지 않는 경우 개별재무제표를 작성합니다.

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오늘은 연결재무제표를 알아보겠습니다.

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연결재무제표 부분을 클릭하면 오른쪽 메인화면에 연결재무상태표부터 보입니다.

그 밑으로 연결 손익계산서, 연결 자본변동표, 연결 현금흐름표 등이 있습니다.

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재무상태표 훑어보기

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재무상태표는 이전에 설명드린 것과 같이,

특정 시점의 재무 상태를 나타내는 표입니다.

그래서 위 빨간색 박스로 표시한 것과 같이 '특정 날짜 현재' 식으로 표시합니다.

재무상태표는 해당 분기의 재무 상태만을 제공하지는 않습니다.

친절하게도 전분기 대비 현재 재무 상태가 어떻게 변했는지를 잘 비교할 수 있도록

이전 분기 재무 상태를 함께 제공하여 변화분을 파악할 수 있습니다.

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재무상태표는 자산, 부채, 자본 이 세 가지 항목에 대한 정보를 제공합니다.

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재무상태표 제일 처음에는 자산 항목 부분이 나옵니다.

자산은 일반적으로 부채와 자본의 합을 나타냅니다.

이때 자산안에서는 크게 유동자산과 비유동자산 두 가지입니다.

유동자산은 1년 이내에 현금화할 수 있는 자산을 의미하며,

비유동자산은 1년 이내에 현금화할 수 없는 자산을 뜻합니다.

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재무상태표 두 번째 항목은 부채입니다.

부채 역시 자산과 마찬가지로 유동/비유동 두 가지로 구분됩니다.

유동부채는 1년 이내에 만기가 돌아오는 부채로,

1년 내로 갚아야만 하는 돈입니다.

비유동부채는 1년 이내에 만기가 돌아오지 않는,

즉 1년 내로는 갚지 않아도 되는 그나마 여유가 있는 빚인 셈입니다.

마지막 항목은 자본입니다.

자본금 부분에는 유동/비유동으로 나뉘지 않습니다.

자본 항목에는 영업활동을 통해 얻어진 이익잉여금과

주식발행으로 얻어진 자본금 등이 포함됩니다.

자본 항목에 포함되는 이익잉여금의 규모를 통해서 해당 기업이 얼마나 벌었는지를 알 수 있습니다.

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재무상태표에서 키워드라고 할 수 있는 것은 '유동성'입니다.

중요한 기준인 만큼 자산과 부채 두 항목에서도

이 '유동성'을 기준으로 나누고 있습니다.

그래서 이 중요한 유동성을 알기 쉽고

편하게 볼 수 있도록 만든 것이 바로 유동비율이라는 것입니다.

유동비율은 이 기업의 유동성이 얼마나 좋은지를 알려주는 아주 중요한 지표입니다.

1997년 경제 호황이던 우리나라는 이 '유동성' 때문에 IMF라는 경제 암흑기를 겪은 바 있습니다.

장기적으로는 돈이 많을지라도 지금 당장 갚아야 할 돈이 구해지지 못한다면

그 옛날 우리나라처럼 '부도'를 맞을지도 모를 일입니다.

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예를 들어 유동부채가 100억 유동자산이 100억이라면 유동비율은 100%입니다.

유동자산으로 유동부채를 막아 부도를 면할 수 있습니다.

하지만 100% 밑으로 떨어진 기업이라면 어떨까요?

유동자산은 100억인데 유동부채는 200억이라면 유동비율은 50%가 됩니다.

유동자산를 모두 끌어모아봐야 유동부채를 반 밖에 갚지 못하는 것입니다.

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재무제표의 키포인트라 할 수 있는 유동성은

회사가 부도날 가능성이 얼마나 높은지를 판단하기 위한 도구 중 하나입니다.

재무상태표에서는 이 부도 가능성을 가늠할 만한 또 다른 한가지 지표를 더 제공합니다.

바로 부채비율입니다.

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자기자본 대비 부채가 얼마나 되는지를 나타내는 지표입니다.

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투자자들은 재무상태표를 통해서 자산의 규모를 통해 기업의 규모를 확인할 수 있고,

유동자산과 유동부채를 통해서 기업의 유동성을 파악하고,

기업이 부도날 가능성이 높은지 낮은지 판단할 수 있는 지표를 제공 받을 수 있습니다.

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유동비율과 부채비율을 활용하기

알파스퀘어 홈페이지에서 요약재무제표를 제공하는데

요약재무제표에서는 이렇듯 부채비율도 함께 제공됩니다.

요약재무제표 상에서 유동비율이 제공되지는 않지만,

종목필터에서 해당 지표들을 선택하여 유동비율이 높고

부채비율이 낮은 기업을 추출해서 볼 수도 있습니다.

오늘은 재무상태표를 이루는 커다란 줄기인 자산,부채,자본에 관하여 알아보았습니다.

다음 재무상태표(자산)에서는 자산 항목에 대해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.

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매출총이익률이란?

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매출총이익률은 매출액에 비해 매출총이익이 얼마나 되는지 측정하는 수익성 지표이다.

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매출총이익률은 매출 1단위당 얼마만큼의 이익을 얻었는지 알 수 있는 지표로

원가관리의 효율성을 가늠할 수 있는 수단이기도 하다. 

매출총이익은 매출액에서 매출원가를 차감하여 구하는데,

차감 항목인 매출원가는 기업 고유의 제조활동에서 발생하는 비용을 의미하기 때문에

산업에 따라 매출원가의 차이가 크다.

그렇기 때문에 매출총이익률은 사업 특성이 비슷한 경쟁사와 기업 고유의 경쟁력을 판별하는데 사용된다.

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계산방법

매출총이익률은 매출총이익에서 매출액을 나누어 계산한다.

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매출총이익을 구할 때 메출액에서 차감하는 매출원가는 매출이 발생한 제품의 제조원가를 의미한다.

주의할 점은 매출원가와 제조원가를 구분해야한다.

제조과정에서 발생하는 비용이라는 말에서 혼동이 될 수 있는데,

제품(상품)을 생산(취득)할 때 발생한 원가는 제조원가 혹은 취득원가이다.

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예제를 들어 매출원가와 제조원가를 이해해보자.

기타를 10대 생산한다고 할 때, 기타 1대를 만드는데 10만원이 들었다고 하자.

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그러면 총 제조원가는

이 기타가 대당 판매가 15만원에 6대가 팔렸다면,

총매출액은 판매가와 판매량을 곱한 값으로 총 90만원이되고

매출원가는 제조원가와 매출이 발생한 제품을 곱해서 총 60만원이 된다.

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이렇게 구해진 매출원가를 매출액에서 차감해주면 매출총이익이 나오게 된다.

매출총이익은 손익계산서 상에서 최초로 얻어지는 이익이라고 할 수 있다.

2019년 1분기 삼성전자 손인계산서 일부 발췌

삼성전자의 2019년 1분기보고서의 연결재무제표 손익계산서이다.

삼성전자의 매출총이익률을 구해보자.

매출총이익률이 투자자에게 말해주는 것

매출총이익률은 우리에게 무엇을 말해줄까?

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매출총이익에 영향을 주는 요소로는 매출액과 매출원가가 있다.

매출액과 매출원가는 어떤 식으로 매출총이익에 영향을 주는 것일까?

단순하게 생각해서, 매출총이익은 매출액에서 매출원가를 빼서 구해지는 값이기 때문에

매출액이 증가하고 매출원가가 감소하면 매출총이익은 커지고,

매출액이 줄어들고 매출원가가 늘어나면 매출총이익은 감소한다.

매출액은 매출단가와 수량이 곱해진 값이다.

매출액 = 가격 X 수량으로 표현할 수 있는데, 매출액이 늘어나는 이유는 가격(P)이 올라가거나,

판매량(Q)이 증가하거나 혹은 두 가지 다 증가하는 경우이다.

매출원가가 일정한 상태라고 가정한다면 제품의 수요 증가나 판매량 증가와 같은 이벤트가 일어난다면

매출액이 증가하게 되고 매출총이익 역시 증가하게 된다.

반대로 원재료 가격 상승과 같은 이슈로 인해 매출원가가 증가하게 된다면 매출총이익은 줄어들게 된다.

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그렇다면 매출총이익률은 어떻게 될까?

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매출총이익률의 산출 공식을 다시 한 번 보자.

보면 분모에 매출액이, 분자에는 매출총이익이 있다.

매출액이 증가하면 매출총이익이 증가한다.

하지만 여기서 주의할 점은 매출원가의 정의를 다시 되짚어봐야 한다는 것이다. 

매출원가는 매출이 발생한 제품의 제조원가이다.

이 말인 즉, 매출이 상승하면 필연적으로 매출원가도 함께 증가할 수밖에 없다는 것이다.

게다가, 매출총이익률의 공식을 보면, 매출액이 분모값에 위치해 있다.

분자값이 동일할 때 분모값이 커지면 전체값은 작아진다.

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그렇기 때문에 매출총이익률이 증가할 수 있는 핵심요인은 매출원가 부분에 있다.

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매출액이 변하지 않더라도 제조원가를 줄인다면 매출원가는 감소하고 매출총이익과 매출총이익률은 증가하게 된다.

이런 이유로, 매출총이익률은 원가관리의 효율성을 파악할 수 있는 지표라고 할 수 있다.

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예를 들어보자.

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핸드폰을 파는 전자업체인 A전자와 B전자가 있다.

A전자와 B전자는 모두 판매가가 100만원인 핸드폰을 1만대 판매하여 매출액이 100억원으로 동일하다.

그러나 A전자는 원가관리에 효율적인 시스템으로 제조원가가 대당 50만원이고, B전자는 70만원이라고 했을 때,

두 기업의 매출총이익률은 A전자가 50%, B전자가 30%로 매출액은 같지만

매출총이익과 매출총이익률에서는 현저한 차이를 보인다.

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그만큼 A기업의 원가관리가 효율적이였다는 것을 우리는 매출총이익률을 통해 알 수 있다. 

같은 업종의 같은 매출액의 기업이 있다면,

투자자들은 매출총이익률을 통해 좀 더 경쟁력 있는 기업을 판단할 수 있다.

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매출총이익률은 크면 당연히 좋다.

하지만 매출총이익률에 있어서 핵심요소라고 할 수 있는 매출원가는

기업 고유의 제조활동에 발생하는 비용이기 때문에 절대적인 수치로써 얼마 이상이 좋다라고 할 수는 없다.

하지만 같은 산업 내 경쟁 기업을 비교할 때는 매출총이익률이 높은 기업이 더 좋고,

매출총이익률이 매년 하락하고 있는 기업보다는 상승하는 기업이 좋다고 판단 할 수 있다.

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매출총이익률 실제 사례 적용

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LG전자와 삼성전자의 실제 2019년 3월 1분기보고서 중 손인계산서 중

매출액, 매출원가, 매출총이익을 가지고 매출총익률을 분석해보자.

LG전자의 매출원가 비중은 74%에 달한다.

매출액 대비 매출원가가 차지하는 비중이 크게 차지하고

그럼에 따라 매출총이익은 줄어들게 되고 매출총이익률 역시 25% 정도이다.

반면 삼성잔자의 경우 매출액 대비 매출원가는 62% 수준이고 매출총이익률 역시 37.5%로 LG전자보다 높다.

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비록 매출액 규모는 다르다 할지라도

매출원가가 매출액에서 차지하는 비중과 매출총이익률을 통해서

LG전자 보다는 삼성전자가 훨씬 원가관리를 효율적으로 하고 있어

수익 측면에서 경쟁력이 있다는 것을 알 수 있다.

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재무제표를 봐야 하는 이유

주식투자를 할 때 여러 '기술'들이 있습니다.

보조지표를 사용하기도 하고, 캔들차트의 캔들을 분석하기도 하고, 수급을 분석하기도 합니다.

이것은 주식의 '가격'을 분석하는 기술들입니다.

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하지만, 주식의 대가 워런 버핏이 이런 말을 했습니다.

가격과 가치는 절대 동등하지 않다.

가격은 당신이 지불하는 것이고,

가치는 당신이 가져가는 것이다.

-워런 버핏 주주들에게 보내는 편지 中-

주식을 할 때 '가격'은 매우 중요합니다. 그래서 이 가격을 분석하는 기술 역시 필요합니다.

하지만 가치는 제쳐두고 가격만 분석한다고 오래가는 투자를 할 수 있을까요?

가치분석 없이 가격만 분석한다면 호흡법 없이 배운 수영과 다를 바 없을 겁니다.

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재무제표는 돈 한 푼 들이지 않고 DART(전자공시시스템) 사이트에서 손쉽게 구할 수 있는 오픈정보입니다. 그리고 이 재무제표는 주식투자를 하는 분들이 결국은 찾게 되는 '기업의 가치'를 담고 있습니다.

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재무제표란 무엇인가?

재무제표는 많은 이들이 '기업의 성적표'라고 표현합니다.

재무제표가 담고 있는 내용이 기업의 매출, 이익 등과 같이

기업이 영위하고 있는 사업의 성적과 같은 것들이기 때문입니다.

재무제표는 크게 세 구성요소를 가집니다.

1. 재무상태표

2. 손익계산서

3. 현금흐름표

-->기업의 존재 이유는 이윤 창출입니다. 이 궁극적인 목적을 위해서는 자금이 필요합니다.

이러한 기업의 자금에 대한 서사를 담은 것이 재무제표라고 할 수 있습니다.

기업은 기업 활동을 시작하기 위해 자금을 조달합니다.

조달된 자금을 통해 자산을 구성하고 영업활동을 통해 이윤을 창출합니다.

재무제표는 이러한 기업의 활동을 돈으로 표현한 것입니다.

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1. 재무상태표

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재무상태표란, 한 기업의 특정 시점의 재무 상태를 나타낸 표입니다. 이 재무상태표를 이루고 있는 구성요소는 자산, 부채, 자본 이 세 가지입니다. 이 세 가지 구성요소로 자본의 조달과 자산의 운용을 보여줍니다.

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2. 손익계산서

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손익계산서는 일정기간 동안 기업이 영업활동을 통한 결과를 보여주는 표입니다. 재무제표 하면 가장 많이 떠올리는 매출액, 영업이익, 당기순이익 등과 같은 항목을 포함하고 있는 것이 바로 손익계산서입니다.

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3. 현금흐름표

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현금흐름표는 일정 기간 동안 기업이 영업활동이나 투자, 재무 활동을 통해 이루어 졌던 현금 유출입에 관한 사항을 담은 표입니다. 크게 영업활동, 투자활동, 재무활동으로 나누어져서 각 활동에 관해 현금이 어떻게 유출입 되었는지 세부적으로 다루고 있습니다.

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재무제표는 이 세 가지 표를 활용하여 기업이 어떤 방식으로 자금을 조달하여 어느 정도 규모의 자금을 모았고, 영업활동으로 얼마만큼의 이익을 봤으며, 조달한 자금이 어떻게 흘러나오고 나갔는지에 관해 말해줍니다. 이 세 가지 표를 함께 이해하고 본다면 단편적으로 봤을 때는 보이지 않던 기업의 비밀을 볼 수 있을 것입니다.

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오늘은 주식투자를 하기 위해서 재무제표를 왜 봐야 하며, 재무제표라는 것이 어떻게 구성되어 있는가에 대해서는 아주 간단히 소개해 드렸습니다. 이 시리즈는 초보투자자들도 쉽게 재무제표를 이해하고 파악하여 투자에 활용할 수 있도록 하기 위한 콘텐츠이므로 다음 편부터는 재무제표를 이루는 세 가지 표에 대해 조금 더 디테일하게 알아보도록 하겠습니다. 감사합니다.

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